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对于螺矿比套利的全面解读:12博ag旗舰

发布日期:2021-07-04 00:56浏览次数:
本文摘要:在这个非比寻常的情人节里,国君期货小君为大家带给中国期货市场巨星螺纹钢与铁矿石横跨时空的爱恋。

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在这个非比寻常的情人节里,国君期货小君为大家带给中国期货市场巨星螺纹钢与铁矿石横跨时空的爱恋。这个节日,我们来为您城主!螺纹钢期货2009年3月27日出生于上海期货交易所性格沉稳铁矿石期货2013年10月18日出生于大连商品交易所性格傲娇虽然两位主角出有道时间有早晚,但他们自从刚刚上市以来仍然是我国商品期货市场的明星,成交价与持仓规模长年位列我国商品期货的前三位;同时,螺纹钢与铁矿石系由出有同一名门——黑色产业链,铁矿石作为螺纹钢生产的原(qián)漆(shì),螺纹钢作为铁矿石主要成(jīn)五品(shēng)之一,两者具有密切不可分割的逻(jiū)辑(chán)关系,无论是从市场活跃程度,还是从产业链关系抵达,关于螺纹钢与铁矿石之间的套利仍然是市场交易的热点,本文从螺矿比的基本面依据、交易策略要素、历史走势总结及未来发展三个方面对螺矿比交易策略展开全面的讲解。再行抛小君的观点2020年下半年螺矿比或再次步入一轮趋势性走强,首演一部爱情喜剧片!一本正经的分割线闲话少叙来看真章最重要提醒:报告阐释内容不包含投资建议。

报告要点主要内容:本文从螺矿比的基本面依据、交易策略要素、历史走势总结及未来发展三个方面对螺矿比交易策略展开全面的讲解。铁矿石作为螺纹钢生产过程中的主要原料,其在螺纹钢生产成本中占到于多,且两者价格走势高度涉及,为螺矿比套利获取了扎实的基本面基础,同时螺纹钢与铁矿石期货仍然保持着较高的活跃度,为市场的参与者获取了流动性确保。确认螺矿比交易策略的核心在于辨别螺纹钢利润的变化,同时针对两品种各自供需高低关系的辨别有助提升策略的精准程度。用料上有所不同类型的市场参与者具有多样的自由选择,产业类参与者特别是在是更长更加多参考实际生产展开用料,而套利交易者更好的会使用比较非常简单的等合约价值方式展开用料。

从2013年至今,螺矿比共经历了3轮显著的趋势性行情,后市未来发展方面,2020年下半年螺矿比或再次步入一轮趋势性走强。一、从产业链抵达——螺矿比套利背后的基本面依据螺矿比套利有十分必要且明晰的基本面依据,在钢材生产中,从广义角度来说,其铁元素来源仅有两个途径:铁矿石与废钢,而废钢则是废旧钢铁资源的重复使用,其铁元素来源依然是铁矿石,所以从狭义角度来说,铁矿石是钢材生产中铁元素的唯一来源。钢材有众多品种,分别应用于有所不同的下游行业,而螺纹钢产量占到我国钢材总产量的25%,作为钢材大家族的最重要一员,在建筑业中具有极为普遍的应用于,与其他钢材品种一样,螺纹钢生产的主要原料也是铁矿石。

所以从生产工艺的角度而言,铁矿石与螺纹钢是十分典型的原料与产成品的关系,这也为螺矿比套利获取了扎实的逻辑基础。实质上,钢铁产业链中其牵涉到的原/燃料及产成品品种众多,就我国商品期货市场而言,目前上市的与钢铁产业链密切相关期货品种多达9个(如图1),是我国商品期货市场的最重要板块之一,其中原/燃料品种有:铁矿石、焦煤、焦炭、硅铁、硅锰,产成品品种有:螺纹钢、线材、热轧卷板、不锈钢。

如果从品种间套利的套利角度而言,多品种之间皆有更为扎实的基本面依据,而长期以来,螺纹钢与铁矿石之间的套利仍然是市场的主流套利策略,主要的原因有三方面:1铁矿石在螺纹钢生产成本中占到于多螺纹钢几乎生产成本=1.6吨铁矿石+0.5吨焦炭+其他相同费用+税费,如果将螺纹钢几乎成本大体分成铁矿石、焦炭和其他,从图2可以看见,从2015年以来,铁矿石成本占到比绝大部分时间在40%以上,要显著低于焦炭和其他成本,由于成本占到较为低,铁矿石价格的波动不会对螺纹钢成本产生较小的影响,进而可能会影响螺纹钢价格,使得铁矿石与螺纹钢价格的关联度比较较高。2价格走势高度一致我们挑选了各原/燃料期货品种还包括铁矿石、焦煤、焦炭、硅铁和硅锰上市以来的期货收盘价与螺纹钢期货收盘价展开相关性分析,分析结果显示,铁矿石期货与螺纹钢期货价格的相关性超过了0.7597,显著低于焦煤(0.5946)、焦炭(0.6839)、硅铁(0.2485)和硅锰(0.1243),如此低的相关性表明出有螺纹钢与铁矿石价格走势的一致性较强,有助提高螺矿比套利的稳定性。

3期货活跃程度非常黑色系由期货是具备独特本土特色的商品期货板块,在我国商品期货中仍然具有较高的关注度和市场参予热情,而螺纹钢和铁矿石期货正是黑色系由期货中尤为引人注目的两大明星品种,两品种成交额多年来仍然坐落于我国商品期货市场的前茅。2015-2019年间,螺纹钢期货成交价金额仍然坐落于我国商品期货市场的前三位,其中2016-2018年倒数三年名列我国商品期货市场成交价金额第一位,铁矿石期货成交价金额额大于螺纹钢期货,但也位列我国商品期货市场的前茅。以2019年数据为事例,铁矿石与螺纹钢期货的年总计成交价金额(以合约价值计)分别高达19.97万亿元和16.95万亿元,螺纹钢与铁矿石期货极高的市场活跃度确保了交易的流动性,沦为众多套利资金注目的对象。

二、螺矿比交易策略两要素:方向及用料1确认螺矿比方向的核心在于辨别螺纹钢利润的变化螺矿比套利有两种方向:买矿空螺和卖螺空矿,方向各不相同交易的逻辑,螺矿比套利方向的核心辨别逻辑在于:螺纹钢的利润如何变动,当预计钢厂利润膨胀时,应该自由选择卖矿空螺,反之则应该自由选择卖螺空矿。从螺纹钢的成本包含来看,除去固定成本,螺纹钢成本的变动主要各不相同原/燃料成本的变动,即铁矿石和焦炭价格的变动,而铁矿石在成本占到比最重要低于焦炭,所以铁矿石价格的变动对螺纹钢成本的变动影响较小,进而对利润产生影响,所以从这个角度抵达,实质上螺矿比可以视作钢厂利润的修改替代指标,即钢厂利润膨胀的情况一般是螺纹钢的跌幅小于铁矿石或螺纹钢的涨幅大于铁矿石,此时采行买矿空螺的策略即做空钢厂利润;而钢厂利润扩展的情况一般是螺纹钢的涨幅小于铁矿石或螺纹钢的跌幅大于铁矿石,此时采行买螺空矿的策略即做到多钢厂利润。

必须留意的是,螺矿比之所以称作钢厂利润的修改替代指标,是因为焦炭价格的变动某种程度也不会对螺纹钢成本及利润的变动产生影响,从而对从利润角度抵达的螺矿比套利策略效果有所影响。举例来说,如果螺纹钢和铁矿石价格恒定,此时焦炭价格暴跌,钢厂利润不断扩大,但是螺矿比套利盈亏并没实质性的变化。为了进一步提高螺矿比策略的效果,除了对于螺纹钢利润的单一辨别以外,还必须分析螺纹钢和铁矿石各自供需,辨别两者的高低关系,使螺矿比套利策略更加精准有效地。例如2019年的黑色系由行情,首先从螺纹钢利润角度而言,由于螺纹钢供应的较慢完全恢复,其供需格局早已从前几年的凸均衡向平衡过渡性,持续多年的高利润有膨胀的压力;从品种高低关系来辨别,螺纹钢转入供需平衡状态后,供需矛盾并不引人注目,意味著价格并无显著的趋势性机会,呈现高位波动的格局;而铁矿石由于上半年外矿遭遇不可抗力,供应经常出现大幅度增加,供需缺口缩放,矛盾激化,呈现强势下跌的格局。

也就是说2019年无论从螺纹钢利润角度还是螺纹钢与铁矿石两者供需高低关系的角度来辨别,皆合适采行买矿空螺的交易策略,所以2019年卖矿空螺的交易策略获得了十分相当可观的收益。2用料自由选择:生产用料及合约价值用料对于螺矿比套利用料的确认一般有两种方式:一种就是指螺纹钢实际生产抵达,按所消耗对应数量原料和生产量对应数量成品之间的生产用料,另一种就是指期货合约价值角度抵达,在合约价值大于的情况下确认的用料。生产用料参照前文中的螺纹钢成本及利润计算公式,生产1吨螺纹钢必须消耗1.6吨铁矿石及0.5吨焦炭,所以螺矿期货合约应当按照1吨螺纹对1.6吨铁矿石展开用料,由于期货合约交易单位设置的有所不同,螺纹钢期货合约为10吨/手,铁矿石期货合约为100吨/手,所以经过换算后铁矿石与螺纹钢期货合约的数量用料有误16:100。

但必须留意的是,由于生产角度的用料还应该还包括焦炭,如果只考虑到铁矿石与螺纹钢,不会导致螺纹钢用料数量过低,套利效果不理想,如果重新加入焦炭后,铁矿石、焦炭与螺纹钢的手数用料有误16:5:100。生产用料实质上在仅次于程度上拷贝了钢厂利润公式,所以运用主体主要为钢厂,操作者目的在于瞄准钢厂的生产加工利润,即多铁矿石、焦炭,空螺纹钢,构建对于螺纹钢生产利润的保值。合约价值用料合约价值用料是市场上尤为主流的套利对冲用料方式,即使两品种合约价值大于时的对应手数,例如我们所取2019年12月31日螺纹钢和铁矿石主力合约的收盘价,分别为3569元/吨和648.5元/吨,对应的合约价值分别为35690元/手和64850元/手,所以对应的铁矿石与螺纹钢的用料手数为1:1.82,即1手铁矿石必须配上1.82手螺纹钢。从铁矿石来看,由于2019年供应末端大幅度保护环境导致的先前影响仍遗,网卓新闻网,VALE发运仍不平稳,去年四季度至今其发运持续低位运营,2020年上半年铁矿石供应依然偏紧,价格仍更为结实。

而到下半年随着VALE供给的渐渐完全恢复,铁矿石的供需或面对着边际转弱,更加最重要的是2021年铁矿石新一轮跃进周期将再次打开,这或将沦为2020年下半年市场交易的热点,铁矿石在2020年大概率呈现前高后较低的格局。综合两个品种的高低关系来看,2020年上半年螺纹钢与铁矿石皆无以有趋势性的单边涨跌机会,螺矿比或保持波动格局,而下半年可能会随着铁矿石价格的走弱,螺矿比有趋势性走高的交易机会,从行情的性质上来看,2020年下半年或与2013.10-2015.4这段时间的逻辑类似于,即由于铁矿石供应端的扩展造成矿价大幅度走弱,而螺纹钢供需比较稳定,走势优于铁矿石,从而带给螺矿比的不断扩大。


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